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　　在理财收益“破2”、银行定存步入“1时代”的低利率环境下，资本市场正经历一场深刻的资产配置革命。当无风险收益率持续下行，曾经依赖固定收益类产品的投资者纷纷转向兼具稳定现金流与增值潜力的资产，红利资产凭借“能涨抗跌”的核心特质，从备选配置升级为资产组合的“压舱石”。在A股红利与港股红利的双重赛道中，A股红利以政策支撑强、流动性佳、风险可控的优势脱颖而出，而聚焦优质国企、兼顾成长与分红稳定性的前海开源国企精选混合发起C，更成为低利率时代捕捉红利机遇的优选工具。本文将

　　这种利率下行并非短期现象，而是经济发展到特定阶段的必然结果。随着中国经济从高速增长转向高质量发展，经济增速中枢逐步下移，企业盈利增速放缓，市场整体利率水平也随之进入结构性下行通道。与此同时，房地产行业进入调整期，非标资产规模收缩，曾经的高收益“刚兑”产品逐渐退出市场，形成了典型的“资产荒”格局。在这样的背景下，投资者面临“收益难寻”的困境，亟需寻找能够替代传统固定收益产品、兼具安全性与收益性的优质资产。

　　从数据来看，红利资产的收益优势极为显著。截至2025年12月，中证红利指数股息率高达6.3%，而同期十年期国债收益率仅1.8%，股息差（股息率与十年期国债收益率之差）达到4.4%，处于2020年以来的较高水平。这种“类债券”属性使得红利资产在低利率环境下性价比凸显，成为资金配置的重要方向。更重要的是，红利资产的分红回报具备抗通胀属性，能够有效对冲物价上涨对资产实际价值的侵蚀，这一点在全球通胀压力未完全消退的当下尤为重要。

　　从市场表现来看，红利资产展现出极强的“抗跌性”。2025年5月至12月，A股市场呈现结构性分化，创业板指大涨31.7%，科创50上涨28.9%，而中证红利指数虽经历阶段性调整，但区间跌幅远小于成长板块，且在市场回调阶段的回撤幅度显著更低 。这种“守住下跌、捕获上涨”的特性，使其成为震荡市中的“避风港”。正如业内专家所言，红利投资并非短期周期行情，而是一个新时代的开始，其背后是宏观利率环境与微观企业成熟度的时代性变迁 。

　　与此同时，保险资金、社保基金等长期资金的配置需求，进一步强化了红利资产的长期趋势。为满足负债端收益要求，险资在传统非标资产稀缺、债券收益率下行的背景下，持续加大对红利股票的配置，这类资金的长期持有特性也有效降低了红利资产的市场波动，形成了“资金配置-价值回归-吸引更多资金”的良性循环 。数据显示，险资每年对红利资产的增配规模持续增加，且中小保险准则在2026、2027年才会进一步实施，资金配置趋势大概率远未结束 。

　　从股息率来看，港股红利资产确实具备一定优势。截至2025年8月，中证港股通高股息投资指数的股息率达到7.04%，恒生港股通高股息率指数的股息率更是高达7.68%，而A股的中证红利指数股息率为6.37%，港股平均高出A股约1-2个百分点。这一差距主要源于港股的估值折价——港股整体市盈率仅5.42倍，显著低于A股红利资产的6.67倍，同时港股红利资产的现金分红比例（现金分红总额/归母净利润）均值为31.9%，略高于中证红利指数的29.4%。

　　但需要警惕的是，港股的高股息背后暗藏“估值陷阱”。部分港股公司的高股息源于股价持续下跌，而非盈利增长支撑的分红提升，这类公司可能面临盈利下滑、分红可持续性不足的风险。此外，港股市场行业集中度较高，前三大权重行业累计占比达66.3%，主要集中在石油石化、通信、交通运输等周期类行业，行业波动对指数影响较大 。相比之下，A股红利指数行业分布更为均衡，前三大权重行业累计占比52.9%，金融、交通运输、食品饮料等行业协同发展，分散了单一行业风险 。

　　在波动性方面，A股红利的“稳健”特征更为突出。据Wind数据统计，2020年以来，标普中国A股大盘红利低波50指数年化波动率仅为14.73%，而国新港股通央企红利指数年化波动率高达20.92% 。港股市场作为离岸市场，受国际资本流动、汇率波动、地缘政治等因素影响较大，市场波动更为剧烈。对于追求稳健收益、风险承受能力适中的投资者而言，A股红利更低的波动率意味着更平稳的持有体验，符合“抗跌”的核心需求。

　　该基金以国企主题为核心投资方向，根据基金合同，投资标的涵盖国有控股上市公司、国有实际控制上市公司、国有参股上市公司三大类。国企作为国民经济的支柱力量，具备天然的红利属性：一方面，国企往往处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，如金融、能源、通信、交通运输等，这些行业格局稳定，盈利确定性强，能够持续产生稳定的现金流，为分红提供坚实基础；另一方面，在国企改革深化提升的政策导向下，国企更加重视股东回报，分红比例持续提升，分红稳定性不断增强。

　　这种多元化的业绩基准设计，使得基金既能够深度受益于A股国企红利的政策支持与业绩增长，又能够通过港股配置获取估值折价收益，同时通过债券资产降低组合波动率，实现“攻守兼备”的投资目标。从实际持仓来看，基金前十大重仓股涵盖紫金矿业（9.41%）、洛阳钼业（9.13%）、中国移动（8.59%）、云铝股份（8.27%）、工商银行（6.04%）等优质国企，覆盖有色金属、通信、金融等多个行业，分散化配置有效降低了单一行业风险，同时兼顾了周期行业的弹性与金融、通信行业的稳定性。

　　在投资操作中，田维展现出较强的动态调整与风险控制能力。在担任其他基金经理期间，他累计进行了37次调仓，盈利次数达24次，胜率为64.86%，通过灵活的仓位调整捕捉市场机会，同时有效控制组合风险。其成功的投资案例包括在2021年三季度买入傲农生物，2022年二季度卖出，期间收益率达114.52%；2022年三季度买入瑞丰新材，持有一个季度后以58.24%的收益率卖出，充分体现了其精准的选股能力与时机把握能力。